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Introduction à l'analyse financière :
      - Les objectifs de l’analyse financière
      - Les concepts de base de l’analyse financière
      - La démarche générale de l’analyse financière
      - Analyse financière par le Bilan
      - Analyse fonctionnelle du bilan
      - Analyse patrimoniale du bilan (bilan financier)
      - Analyse de l’activité par les soldes de gestion
      - Tableau de financement
      - Diagnostic financier par ratios - effet de levier financier

Un ratio est un rapport entre deux grandeurs significatives. Il peut être utilisé comme outil complémentaire de l’état des Soldes de Gestion et du Tableau de Financement. Il permet entre autres :

• D’établir des liens entre des grandeurs situées dans des tableaux différents.
• D’étudier l’évolution dans le temps de ces grandeurs.
• De procéder à des comparaisons avec des données sectorielles ou d’autres entreprises (analyse dans l’espace).

Mais il ne faut pas en abuser et leur utilisation doit être limitée dans le rapport d’analyse à l’illustration des principales conclusions.

- L’interprétation des ratios se fait surtout à partir de leur évolution dans le temps certains sont parfois assortis d’une norme dont l’origine et le plus souvent bancaire. Lorsque cette norme a un caractère suffisamment universel, elle est indiquée, mais il faut rester prudent dans les conclusions tirées de la position relative de l’entreprise par rapport à ces normes.

- La comparaison avec des ratios sectoriels ne doit pas conduire à des conclusions trop rapides, puisque la dispersion des valeurs prises par un ratio pour les entreprises d’un même secteur d’activité autour de la moyenne est en effet, très élevée.

Ratios de rentabilité

Il y a lieu de distinguer 3 catégories de rentabilité : La rentabilité commerciale, la rentabilité financière et la rentabilité économique.

Ratio de rentabilité commerciale nette : ce ratio met en évidence le résultat réalisé par l’activité commerciale déduction faite de toutes les charges supportées par l’entreprise.

Résultat net de l’exercice / CA HT

Ce ratio met en relief le premier niveau de la rentabilité commerciale, il est beaucoup plus significatif que le premier (R. Net / CA HT), puisqu’il n’intègre ni les charges liées à l’investissement, ni au financement ainsi que les opérations ayant un caractère non courant.

Excédent brut d’exploitation / CA HT

Ce ratio exprime la rentabilité économique. En effet, l’excédent brut d’exploitation correspond au résultat de l’activité normale de l’entreprise, de ce fait, il peut être rapporté aux capitaux investis (constitués des immobilisations majorées du besoin de financement structurel : BFR), pour donner la rentabilité économique.

EBE / Capitaux investis

Ce ratio exprime la rentabilité financière. Il est intéressant pour les actionnaires puisqu’il les informe sur la rentabilité de leur affaire sur le plan financier. Il peut être affiné par un autre ratio qui mettra en relief les dividendes distribués par rapport aux capitaux propres. De ce fait, on distingue deux catégories de rentabilité financière au regard de l’entreprise (Résultat Net / Capitaux propres) et du point de vue des actionnaires (Dividendes distribués / Capital social ou personnel).

Résultat Net / Capitaux propres

Ratios d’endettement et de structure financière

Ratio de fonds de roulement ; si ce dernier est supérieur à 1 ceci implique que l’entreprise arrive à financer ses immobilisations et qu’elle lui reste une partie pour le financement de son besoin de financement lié au cycle d’exploitation.

Ressources stables / Immobilisations

Ce ratio donne une information sur l’endettement global de l’entreprise

Total des dettes / Total passif

Ce ratio nous renseigne sur la structure de l’endettement

Dettes de financement / Total des dettes

Ce ratio met en relief le coût de l’endettement de l’entreprise

Charges financières / Dettes totales

Ratio d’autonomie financière : ce dernier doit être > 50%

Plus on se rapproche de ce seuil, plus l’entreprise aura des difficultés pour recevoir de nouveaux crédits

Capitaux propres / Financement permanent

Ce ratio est très important pour la détermination de la capacité de remboursement de l’entreprise, il doit être en principe > à 1.

Capitaux propres / Dettes de financement

Ce ratio mesure la capacité de remboursement de l’entreprise. En effet, les banquiers s estiment que ce ratio ne devrait pas excéder un seuil de 4 ou 5 fois, sinon l’entreprise risque d’avoir des difficultés pour rembourser ses dettes à terme.

Dettes de financement / CAF

Ratios de répartition de la valeur ajoutée

Ces ratios sont relatifs à la rémunération des différents intervenants dans la formation de la valeur ajoutée.

Part du personnel	Charges de personnel / VA
Part de l’État	(IS + Impôts + Taxes) / VA
Part des bailleurs de fonds	Charges financières / VA
Part des actionnaires	Dividendes / VA
Part de l’entreprise	Autofinancement / VA

Il faut préciser que la somme de ces 5 ratios doit être égale à 1. Cette décomposition nous montre comment a été partagée le « gâteau » de l’entreprise sur les différents intervenants au niveau de sa création.

Autres Ratios

Ratios de performance d’activité

Taux de croissance du chiffre d’affaires.

Variation du CA HT (N / N-1) / CA HT (N-1)

Taux de croissance de la valeur ajoutée, nous renseigne sur l’amélioration de la production intrinsèque de l’entreprise.

Variation de la VA (N / N-1) / VA (N-1)

Ratios de structure d’activité

Taux des exportations et la structure du chiffre d’affaires de l’entreprise.

CA HT à l’exportation / CA HT

Taux d’intégration de l’entreprise : une entreprise hautement intégrée est celle, dont la majeure partie du chiffre d’affaires est produite par l’effort interne de l’entreprise.

VA / CA HT

En conclusion, l’entreprise peut créer autant de ratios qu’elle en a besoin, mais, il faut toujours penser à l’utilité de ces ratios.

La notion d’effet de levier financier

L’effet de levier illustre l’une des conséquences de l’endettement sur les performances financières de l’entreprise.

Nous adopterons les notations suivantes pour le formaliser :

TR :	Taux de rentabilité des capitaux investis avant intérêts et impôts
RN :	Résultat net
CP :	Capitaux propres
t :	Taux d’impôt
i :	Taux d’intérêt moyen des dettes de financement
FP :	Financement permanent ( CP + DF (dettes de fin))

On peut écrire :

RN =	[(TR * FP)- ( i * DF)]*(1-t)
Le Ratio de rentabilité financière s’écrit donc :
RN / CP =	[(TR * FP)- ( i * DF)]*(1-t) / CP
	[[( TR * ( CP + DF)] - ( i * DF)] * (1 - t) / CP
	[[[(TR * CP ) + ( TR * DF ) ]- ( i * DF)]*(1-t)]/CP
	[[TR + ( TR – i ) * DF / CP ] * ( 1 - t) ]
Sans tenir compte de l’imposition du RN : RN/CP	[ TR + (TR – i ) * DF / CP ]

Le rapport DF/CP est appelé ratio de levier. La rentabilité financière est donc déterminée par la rentabilité économique, le coût de l’endettement et la structure de financement.

On parle alors d’effet de levier positif si TR > i , dans ce cas, l’endettement à un effet bénéfique sur la rentabilité financière.

Dans le cas où TR < i, on parle d’effet de levier négatif où effet de massues, l’endettement pénalise la rentabilité financière.