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Structure financière et emprunts sur les marchés internationaux : Une structure optimale classique peut être analysée grâce au ratio d’endettement, mais lorsque cette structure est appliquée au cas particulier des EMN, il faut prendre en compte quatre variables qui sont : L’accessibilité du capital, la diversification des cash-flows, le risque de change ainsi que les exigences des investisseurs internationaux.
Comme nous l’avons vu précédemment l’accessibilité du capital est réduite pour les PME nationales qui n’ont pas accès aux marchés financiers. La diversification des cash-flows agit de la même façon qu’un investisseur qui diversifie ces titres pour réduire les risques. Le risque de transaction reste toujours présent.
C’est pourquoi une entreprise qui souhaite lever des fonds sur les marchés mondiaux doit s’adapter aux règles mondiales proches des règles américaines et britanniques en s’alignant sur un ratio d’endettement inférieur à 60 %.
La question est de savoir comment peut être créée une structure financière en respectant les normes internationales et les standards locaux. Ce compromis exige de minimiser le coût moyen pondéré du capital (pour pouvoir minimiser les risques) et un budget d’investissement prévu.
Le ratio d’endettement appliqué aux filiales est une garantie pour les investisseurs, mais ces derniers sont plus intéressés par les cash-flows de la société mère qui garantira toujours ses filiales.
Lorsqu’on souhaite emprunter sur les marchés internationaux, différentes possibilités existent qui varient dans leurs fonctionnements. Toutefois, il existe trois formules principales qui sont :
Si l’on oriente nos recherches sur le marché des eurodevises, nous constatons qu’il a pour objectif de placer les excédents de trésorerie en dépôt, mais il permet aussi d’être un crédit bancaire à court terme, ce qui permet aux entreprises de financer leur besoin en fond de roulement.
Le marché des euro obligations continue de se développer, car il a trois avantages pour l’entreprise qui sont l’absence de relations avec les autorités réglementaires ainsi que des normes fiscales moins lourdes et plus favorables.
Il reste un cas particulier que nous avons traité différemment, il s’agit du financement de projets et notamment les projets d’infrastructure de grande envergure. Le financement des projets engendre dans la majorité des cas un ratio d’endettement supérieur à 60%, conséquence des fonds propres qui sont beaucoup plus faibles.
Il y a deux raisons principales pour que le financement de projets ne soit pas considéré avec la même structure financière que les EMN et leurs filiales : Ce sont souvent des projets importants qui ne peuvent se limiter à un seul investisseur et nombreux de ses projets sont d'un intérêt public et par conséquence financés par les Etats.
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